中国机车龙头春风动力（603129.SH）去年业绩再创新高。
2025年，春风动力全年实现营业总收入197.46亿元，同比大增31.3%；归母净利润16.75亿元，同比增长13.83%。
从业务结构来看，春风动力核心业务聚焦三大板块，分别为全地形车、燃油摩托车、电动两轮车，2025年三大业务营收占比依次为48.66%、32.77%、9.68%，全地形车是公司第一大收入来源。
海外业务是春风动力去年业绩增长的核心引擎。2025年公司主营业务海外收入137.9亿元，同比增长27.6%，海外收入占总营收比重高达69.8%。其中，摩托车外销15.95万台，营业收入35.87亿元，同比增长21.88%。
这家总部位于浙江杭州的上市公司，也因此被张雪机车创始人张雪视为学习榜样。在《中国企业家》今年3月发表的一篇专访中，张雪称赞“春风的国际化这几年做得非常好，海外增长也非常高，非常快。”
面对复杂多变的国际形势，春风动力相关负责人在接受界面新闻采访时表示，公司海外战略将坚守深耕欧美成熟市场、放量新兴增量市场双主线，持续扩大全球市场份额，巩固两轮车与全地形车双龙头行业地位。
具体举措上，公司将加大海外基地本土化研发与生产布局，持续优化全球产能配置，包括重点强化泰国、墨西哥两座海外基地的成本管控，全面提升海外运营效率。
上述负责人称，春风动力将借此有效应对外部环境波动，降低关税成本，为公司长期稳健经营提供有力支撑。
此外，春风动力规划优化业务结构，加速拓展非美市场，全力推进两轮车及旗下高端电动品牌极核业务发展，降低对单一区域市场的依赖。今年，春风动力计划重点加码拉美、亚洲等新兴市场渠道建设，进一步打开业绩增长新空间。
值得关注的是，2025年春风动力各业务板块盈利表现分化明显。作为传统优势业务，燃油摩托车2025年实现营收64.71亿元，同比增长7.18%，增速远低于公司整体营收增速，也落后于行业整体水平。
但该业务毛利率达到24.51%，同比提升0.95个百分点，是三大核心业务中唯一实现毛利率增长的板块，这也意味着燃油摩托车业务凭借产品竞争力保持稳健盈利，并未通过降价促销换取市场份额。
另外两大核心业务的盈利压力持续加大。占比最高的全地形车业务，2025年毛利率为32.14%，同比大幅下滑4.37个百分点，盈利空间持续收窄；而电动两轮车业务毛利率跌至-0.03%，陷入卖一辆亏一辆的经营困境，成为拖累公司整体盈利的重要因素。
上述春风动力相关负责人表示，全地形车业务毛利率出现阶段性下滑，主要受美国调整税率影响，直接推高了相关产品成本。这属于外部环境带来的短期压力，不会改变公司长期高端化发展方向与盈利韧性。
进入2026年第一季度，春风动力营收增长依旧保持高位，但盈利端与现金流端表现欠佳。一季度公司实现营业总收入53.59亿元，同比增长26.07%，归母净利润4.23亿元，同比微增1.81%。这也是近三年来春风动力单季度净利润增速首次跌破5%。
此外，春风动力今年一季度经营活动产生的现金流量净额为-3.63亿元，而2025年同期该数据为7.92亿元，现金流转负，意味着资金运营压力显著上升。
上述春风动力相关负责人称，公司将坚定推行国内国际双轮驱动与精品主义发展路线，在巩固玩乐型摩托车优势地位的同时，积极布局大众出行市场，进一步完善产品生态。
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